九牧王(601566) 核心观点 第三季度收入同比下降6%，直营占比提升致毛利率和费用率提升。公司是男裤细分赛道龙头品牌。2024第三季度公司收入同比-6.3%至6.9亿元。受益于毛利率更高的直营占比提升，毛利率同比+1.5百分点至64.4%。整体费用率增加15.8百分点，其中主要系门店结构变化直营门店占比提升、销售终端运营成本增加以及...

九牧王(601566) 核心观点 2023年收入增长16.6%，达成年初目标，盈利水平大幅改善，分红率90%。公司是男裤细分赛道龙头品牌。2023年收入增长16.6%至30.5亿元，达成年初制定的30亿元目标。分渠道看，直营/加盟收入增长35%/10%至12亿元/14亿元，线上增长5%至3.4亿元。毛利率提升4.1百分点至63.6%，得益于直营占比提升、零售折率...

九牧王(601566) 核心观点 2023第三季度收入增长11%，毛利率提升明显。公司是男裤细分赛道龙头品牌。2023第三季度收入增长11%至7.4亿元，其中直营和加盟分别增长29%和12%，但电商下降双位数。毛利率提升3百分点至62.9%，主要由于一二级经销商结构变化带动平均发货折扣的提升，以及直营收入占比增加。大店占比提升、广告营销支...

九牧王(601566) 核心观点 2023上半年收入增长9%，二季度经营业绩环比改善明显。公司是男裤细分赛道龙头品牌。2023上半年收入增长9%至14亿元，收入增长主要由直营和线上增长15%带动，由于加盟商处理库存，加盟收入仅微幅提升。毛利率提升3百分点至63.7%，主要由于各渠道零售折率的收窄和直营占比提升。门店数下降和推广支出减...

九牧王(601566) 投资要点 公司公布2023年中报：23H1营收14.01亿元/yoy+8.85%/较21H1增0.31%、归母净利9242万元/同比扭亏/较21H1降24.51%、扣非净利1.38亿元/yoy+173.34%/较21H1增87%。收入已恢复至21年同期水平；扣非净利大增主因毛利率提升、费用率下降，盈利水平明显改善；归母净利尚未恢复至21年同期水平，主因公允价值变...

九牧王(601566) 事件：公司近日发布2023年中报，实现营业收入14亿元/同增8.85%，归母净利润9242万元/同增254%，扣非归母净利润1.38亿元/同增173%（较2021年同期增长87%），其中非经常性损益主要系股票基金浮亏影响，扣非归母净利润偏预期上限。 主品牌同比环比均明显改善，投资亏损拖累业绩。23Q2营收6.28亿元/同增20.6%，归...

九牧王(601566) 事件：公司副董事长陈加贫先生及其一致行动人于2023年4月27日至2023年5月25日通过集中竞价交易方式增持公司股份5,507,900股，占公司总股本的0.9585%。陈加贫先生及其一致行动人计划在未来的6个月内，以自有资金通过集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持总比例（含本次增持的股份）不低于公司总股本的2.00%，...

九牧王(601566) 投资要点 公司公布2022年报&2023年一季报：1）2022年：营收26.2亿元/yoy-14.11%、归母净利润亏损9342万元、扣非归母净利润5619万元/yoy-67.34%，符合此前业绩预告。其中收入下滑主因疫情影响、公司净关店，扣非归母净利润下滑较多主因计提资产减值损失2.3亿元，归母净利润上市以来首次亏损、主要来自交易性金...

九牧王(601566) 公司公布2022年三季报：2022前三季度营收19.51亿元/yoy-10.17%、归母净利润亏损1.15亿元。分季度看，22Q1/Q2/Q3营收分别同比-5.62%/-10.93%/-14.37%、归母净利分别亏损5746/253/5542万元。收入端受疫情影响下滑、下滑幅度逐季加大主因关店幅度逐季加大（22Q1/Q2/Q3门店数分别同比-4.90%/-6.88%/-7.92%），净...

九牧王(601566) 投资要点 男裤品类第一龙头，收入端已实现复苏。公司成立于2004年，主营以九牧王品牌为主的服饰业务，2009、2018年先后通过收购增资方式布局潮流服饰品牌FUN、韩国时尚男装品牌ZIOZIA。2000-2020年九牧王在中国男裤市场综合占有率连续21年位列第一。2020年公司营收26.72亿元/yoy-6.47%、归母净利润3.69亿元/...